消费投资的流程与初步判断框架

在消费VC工作后，尝试从投资人视角总结了消费品投资的一般流程，以及初步判断一家企业的初步访谈框架，供大家参考。

投资的一般流程：一般会经过创始人访谈->Desk Research补充->形成初步投资判断->若有投资意向，才开始做深入研究

初次的创始人访谈有几个要点需要去判断：

1.创始人访谈不仅仅是对这家公司的了解，还要对市场进行判断，所以访谈结束后需要对市场有个判断，包括：

1.1 产业链环节：上下游有什么，每个产业链的收入/利润/毛利情况，哪个环节是最有机会的，哪个环节把握着整个链条的命脉，一个好的商业模式需要囊括链条的哪些环节

1.2 市场的容量和趋势

1.3 创始人企业的产品、渠道、人群、未来规划

只有了解了这些，你才能知道next step是什么。比如是否要继续跟投这家公司；如果不投这家公司的话，我要去寻找这个市场的哪一个产业链环节的公司；这个赛道是否值得投资。

所以创始人访谈不能只了解公司，一定也要访市场！

2. 记notes也是极为重要的，一些要点需要铭记：

一个合格的投资人应该在访谈完就立刻形成notes了，而不是后期整理，不然如果项目多的话根本记不过来，除非熬夜，但是熬夜不可持续。

快速记notes的核心在于有逻辑，要知道每一个环节在问什么，知道自己是在聊市场/产品/企业财务/渠道等，这样notes就会很清晰

创始人说话很模糊的话，要自己帮他复述、总结，这样可以预防双方理解不一致，也能让思路更清晰

3.Desk Research的补充

这个环节不应该花很多时间，因为很多问题应该在创始人访谈的时候就弄明白，如果一个创始人问不清楚就问多个创始人，因为创始人也是行业的专家，比自己research效率要高、信息要更真实（多个创始人之间cross check）。当然竞对的信息可以自己搜集，因为创始人往往会在这个环节夸大

4.在这之后应该形成初步的投资判断，包括这个赛道是否值得投资、这个赛道的哪个产业链环节最值得投资、这家公司是否值得投资、下一步要去source哪个环节的企业。

在这里也分享一下我自己的创始人访谈的初步判断框架：

一、  产业链/行业情况：核心回答产业链的哪个环节Rev/Profit/Margin/空间最大，以及好的商业模式要囊括链条的什么环节

a)       切忌聊一家公司就只看公司所在的环节，因为这样会忽略掉很多潜在的机会

二、  公司的情况：核心判断产品、销售、人群的优劣势，以及企业的未来规划

a)       产品和人群：产品和人群共同决定市场空间的上限。人群侧看潜在人群规模，产品侧看体验的优化和效率(成本/价格)的优化，比如以瑞幸为代表的小店精品咖啡就是效率的优化、星巴克则是做体验的优化。

b)       销售(渠道和营销)：渠道和营销共同决定市场空间的下限，亦或者说能实现上限的百分之多少。渠道是physically achievable，看渠道的铺设和各环节成本。营销是mentally achievable，就是看营销能力。

c)       未来规划：这一点尤为重要，因为它能直接帮助判断出创始人对行业的理解、以及判断出企业未来的想象空间是否巨大。

三、  创始人：判断这些人适不适合做这件事

a)       比如toB强的人不一定适合做toC生意，不一定适合打造消费品牌

四、  基于上述三点做出初步的投资判断，若仍有投资意向，才开始做深入研究